汹涌思维周报｜美国大学正在失掉学术自在；桌游的政治性
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ANZ高档利率策略师Jack Chambers指出：“这现已不关基本面了，现在商场忧虑的是活动性。”
对冲基金遭受“融资压力”，触发强制平仓潮。此次美债商场剧烈动乱的一个中心诱因，是很多运用杠杆操作“基差买卖”的对冲基金被逼减少头寸。
当借贷方——主要是投行的Prime Broker——进步保证金要求乃至中止融资时，基金只能卖出现金债券来满意活动性需求，形成收益率敏捷上行。
新加坡Aravali财物办理公司首席出资官Mukesh Dave表明：“一旦融资链收紧，基金就必须被逼卖出，这加快了债市的溃散。”
在惯例商场逻辑下，美债收益率上行应随同对加息的预期升温，但当时恰恰相反——商场对美联储6月降息的押注反而升温。这表明当时商场已进入“非理性惊惧阶段”，出资者纷繁兜售全部交换现金。
与此同时，美元指数跌破103关口，欧元与日元相对走强，显示出避险逻辑正被从头界说。美债的“终极避风港”位置正在遭受质疑。
花旗集团G10利率策略师Ben Wiltshire表明：“当时的美债兜售或许预示着一个新的商场准则正在树立——美国国债不再是全球固定收益商场的‘中轴’。”
10年期收益率：打破4.46%，若进一步上行至4.50%，或许引发系统性资金外逃，债券型基金面对赎回潮。
30年期收益率：若继续维持在5%以上，将改写1980年代以来的长时间利率天花板，引发组织再装备危险。
利差反常：美国国债与掉期利差（Treasury-Swap Spread）快速收窄，显示出活动性严峻受损。
期现错位：基差买卖大幅亏本，商场歪曲程度升高，未来两周美债商场动摇率或继续扩展。
修改观念：
当时美债商场不只是价格动摇，而是一场根据信誉、活动性和避险功用的信仰危机。全球买卖抵触晋级正冲击全球本钱结构，迫使出资者从头评价“安全财物”的界说。
若买卖严重继续，美债商场仍将面对系统性兜售压力，乃至或许迫使美联储采纳紧急措施干涉。
本文源自：金融界